To zresztą widać po wynikach w ujęciu średnim w poszczególnych grupach funduszy, które również są dwucyfrowe. Eksperci przekonują, że tak, choć zastrzegają, że zyski już tak sute nie będą. Polskie obligacje skarbowe będą pod wpływem obniżek stóp NBP, hamującej inflacji, ożywienia gospodarczego w Polsce i napływu inwestorów zagranicznych. Nie bez znaczenia jest także koniunktura na rynkach bazowych, gdzie rentowności również mają spadać.
Oznacza to, że w najbliższych miesiącach to raczej pasywny dochód wynikający z nadal atrakcyjnych rentowności papierów dłużnych będzie w większym (niż zmiana ceny) stopniu determinować stopę zwrotu osiąganą przez inwestorów. Hossa na rynku krajowego długu trwa już od października 2022 r. I wszystko wskazuje na to, że jeszcze nie powiedziała ostatniego słowa. Przyczyniły się do większych strat w bardziej agresywnych funduszach dłużnych, podczas gdy fundusze krótkoterminowe miały lepsze wyniki dzięki możliwości zakupu nowych emisji obligacji o wyższej rentowności i niższej duracji.
Obecnie fundusze obligacji długoterminowych dyskontują szczyt inflacyjny przewidywany na jesień. Mamy więc spore wahania, a brak obniżek stóp procentowych nie pomaga hossie. Choć otoczenie spadających stóp procentowych powinno sprzyjać nadal rynkowi obligacji, to w kolejnych kwartałach w naszym scenariuszu bazowym zakładamy raczej stabilizację rentowności obligacji blisko aktualnych poziomów. Tym samym podtrzymujemy naszą prognozę oczekiwanego poziomu rentowności 10-letnich krajowych obligacji skarbowych w przedziale 5-5,5% na koniec bieżącego roku i ich spadek do 4,5-5% pod koniec 2025 r.
Prognozy dla funduszy obligacji skarbowych. Obligacje z niższym oprocentowaniem we wrześniu.
W przypadku złota Quercus TFI spodziewa się kontynuacji trendu wzrostowego, aczkolwiek z mniejszą, bo jednocyfrową dynamiką (w 2024 r. złoto podrożało w dolarze o niemal 30 proc.). Przedstawiciele Quercus TFI przypominają, że rynek byka na Wall Street trwa już od IV kwartału 2022 r. Zauważają, że akcje amerykańskie są już bardzo drogie, choć nie wszystkie. Średnie i mniejsze spółki w USA mogą spróbować przejąć pałeczkę od dotychczasowych liderów hossy. W USA Fed także będzie obniżał koszt pieniądza, który docelowo może zejść do poziomu 3,5-3,75 proc. Quercus zakłada także, że dynamika PKB Stanów Zjednoczonych sięgnie w 2025 r.
- ‘Do tego premia oferowana przez “wuzetki” ponad WIBOR pozostaje na bardzo wysokim poziomie, co stwarza szansę, aby zyskać także na wzroście cen ‘Wuzetki żadnej premii nad wibor nie mają.
- W USA Fed także będzie obniżał koszt pieniądza, który docelowo może zejść do poziomu 3,5-3,75 proc.
- A jeszcze podatek od tych procencików zapłać i masz rok straty do inflacji.
- Niemal co miesiąc obserwujemy spadek oprocentowania nowo zakładanych depozytów, które płacą średnio już zaledwie 4 proc.
W ostatnich latach jednak, w których nie było spektakularnych niewypłacalności, spready były niskie, a przez to atrakcyjność tych walorów spadła. Obecnie na rynku tym trwa korekta, która może zwiększyć atrakcyjność tej grupy aktywów. ETF-y odzwierciedlają wybrany indeks lub koszyk aktywów, więc dziedziczą jego zmienność. Nie ma tu ryzyka pomyłki zarządzającego w tradycyjnym sensie, ale pojawia się ryzyko różnicy śledzenia indeksu oraz, w przypadku ETF-ów zagranicznych, ryzyko walutowe.
Obligacje skarbowe, fundusze czy ETF-y? Różnice, które mają znaczenie
- Które z obligacyjnych funduszy najlepiej mieć w portfelu oszczędności?
- Obligacje skarbowe mają bardzo niskie ryzyko kredytowe emitenta i przewidywalny przepływ odsetek.
- Zauważają, że akcje amerykańskie są już bardzo drogie, choć nie wszystkie.
- Tomasz Wronka, zarządzający w domu maklerskim Michael / Ström szacuje potencjał tegorocznych zysków z funduszy papierów krótkoterminowych na 5,5–6,5%.
- Obniżka stóp procentowych, spodziewana na przyszły rok, oznacza spadek rentowności nowych emisji, ale jednocześnie wzrost wartości już posiadanych obligacji.
- Jeszcze kilkanaście tygodni temu inwestorzy obstawiali, że stopy procentowe znacznie szybciej będą spadały w USA, niż w Europie.
Obligacje krótkoterminowe wciąż będą generować zyski, ale zapewne 9% rocznego wyniku już nie powtórzą. Obligacje długoterminowe mogą mieć słabsze kolejne 2-3 miesiące. Te obligacje zachowają się lepiej, gdy RPP będzie obniżać stopy procentowe. Scenariusz stagflacji traktujemy jako całkowicie skrajny, przypisując mu prawdopodobieństwo na poziomie 5-10%. Obligacje, które są dzisiaj emitowane, mają kupony na poziomie 5-6% w skali roku.
WZ-ki (wuzetki) to obligacje zmiennokuponowe emitowane lub gwarantowane przez skarb państwa, Eurusd zakres handlu 09728-09793 których oprocentowanie zmienia się co pół roku. Oprócz nich zarządzający funduszami obligacji mają do dyspozycji obligacje korporacyjne (w polskich warunkach także o zmiennym oprocentowaniu) i obligacje zagraniczne, gdzie na korzyść inwestorów działać może także zabezpieczenie kursu. Inwestorzy szukający relatywnie bezpiecznych odsetek przy niskiej wrażliwości na stopy powinni rozważyć fundusze krótkoterminowe, które skorzystają na pierwszych cięciach, lecz zyskają mniej na ewentualnych głębszych spadkach rentowności. Dosłownie – prawie wszystko zależy tutaj od tempa prac Prezesa Glapińskiego. Słabość Europy przekłada się na krajową gospodarkę, której odbicie w tym roku jest nieco rozczarowujące. Wraz z normalizacją inflacji, pozwoliło to nasilić oczekiwania na wznowienie cyklu luzowania polityki pieniężnej przez NBP.
Wyniki Funduszu
Wielu funduszom opłaca się trzymać aktywa o stałym oprocentowaniu, które w czasach obniżek stóp szybciej zyskują na wycenie. Obecna sytuacja na rynku obligacji stawia przed inwestorami szereg wyzwań i szans. Fundusze obligacji, jako narzędzie stabilnego pomnażania kapitału, Recenzje Forex MMCIS Group – Globe Trader odczuwają skutki zmian stóp procentowych, sytuacji na rynku długu oraz prognoz gospodarczych. Aby zrozumieć, dokąd zmierzają fundusze obligacji i jakie z nich można wyciągnąć wnioski, warto przyjrzeć się bliżej aktualnym tendencjom i prognozom na 2025 rok.
Jarosław Leśniczak z TFI PZU zauważa z kolei, że ostatnia zmiana narracji prezesa NBP wywołała przecenę przede wszystkim krótszych papierów skarbowych i w najbliższych miesiącach może jeszcze wywierać na nie presję. Wskazuje on jednocześnie, że wyższe stopy procentowe oznaczają utrzymywanie się stawki WIBOR na wyższym poziomie, co w rezultacie oznacza wciąż atrakcyjne kupony obligacji zmiennokuponowych (WZ), które znajdują się w portfelach funduszy. Dodatkowego zysku mogą im dostarczać również oferowane przez resort finansów obligacje inflacyjne (IZ). Obecnie ze względu na globalne zawirowania i „jastrzębi” ton RPP rentowności polskich 10-latek zbliżyły się do 6%.
Prognozy wyników funduszy dłużnych w latach 2023-2026 – czy warto zainwestować, a jak już to kiedy?
Tutaj możesz przeczytać o tym, dlaczego fundusze obligacji tracą lub zyskują Liniowy ważony MA-Cross Forex Expert Advisor na wartości. II półrocze będzie okresem obligacji długoterminowych – wybrzmiało niemal zgodnie z półrocznych prognoz zarządzających funduszami i analityków. I rzeczywiście, wydawało się, że wakacyjne tąpnięcie rynków akcji i zarazem gwałtowne umocnienie obligacji pod wpływem obaw o amerykański rynek pracy dość szybko tę prognozę zrealizowało, ale od połowy września rynki długu w USA i w Polsce słabną.
Czołówka najlepszych Towarzystw w Polsce pozostaje niezmienna. Należą do nich PKO TFI, Goldman Sachs TFI, Generali TFI czy PEKAO TFI. Nieco trudniej jest oszacować obecnie zysk do ryzyka na obligacjach wysokodochodowych, a przyczyną tego są płynące wartkim strumieniem informacje zza oceanu, które (i których skutki) są trudno przewidywalne. Zbyt krótki horyzont dla instrumentu o ograniczonej płynności prowadzi do kosztownego wcześniejszego wykupu. Pogoń za gorącymi funduszami kończy się kupowaniem drogich wyników z przeszłości, a regularne, małe transakcje ETF-ów bez kontroli prowizji i spreadów zjadają przewagę niskiego TER.
Obniżek stóp procentowych w Polsce spodziewa się też Dariusz Świniarski, zarządzający funduszami w Skarbiec TFI – Moment powrotu do luzowania monetarnego NBP się zbliża. Słabnące momentum inflacji CPI w horyzoncie 4-6 kwartałów od I kw. Powinno ją sprowadzić w okolice górnego ograniczenia celu inflacyjnego NBP, co jest zbieżne z odłożonym w czasie wpływem polityki monetarnej na realną gospodarkę.
Tak krążą pieniądze po rynku AI. Krótkie dzieje wielkiego przelewu
Stąd zakładana przez nas stopa zwrotu na przyszły rok między tymi dwoma typami produktów nie powinna przekroczyć 1-2 punktu procentowego. W rezultacie wychodzimy z założenia, że kombinacja obu typów rozwiązań wydaje się najbardziej optymalnym rozwiązaniem przy budowie portfela w relacji zysku do ryzyka. Taka konstrukcja pozwala bowiem istotnie ograniczyć zmienność wyceny jednostki – dodaje Mikołaj Stępniewski. Jeśli chodzi o perspektywy to konsekwentnie poprawiają się perspektywy na długim końcu krzywej, więc atrakcyjność funduszy długoterminowych rośnie.
Żeby precyzyjnie odpowiedzieć na to pytanie, muszę się skoncentrować teraz na takim polskim klasycznym funduszu obligacji, który inwestuje w polskie obligacje. Zmiany stóp procentowych mają bezpośredni wpływ na wyceny obligacji. Gdy stopy maleją, ceny obligacji rosną – zwłaszcza długoterminowych – co przekłada się na dodatnie wyniki funduszy obligacji. Natomiast jastrzębie sygnały ze strony banku centralnego mogą wywołać krótkoterminową zmienność i ograniczyć potencjał wzrostu cen papierów dłużnych.
O TFI PZU SA
W MetLife TFI odpowiadał za makroalokację w funduszach zagranicznych, komunikację inwestycyjną, a także rozwój oferty produktowej. W ubiegłym miesiącu znów większość funduszy przyniosła zyski, ale tegoroczne gwiazdy, czyli produkty powiązane z… Używamy ciasteczek, aby zapewnić najlepszą jakość korzystania z naszej witryny. ‘Do tego premia oferowana przez “wuzetki” ponad WIBOR pozostaje na bardzo wysokim poziomie, co stwarza szansę, aby zyskać także na wzroście cen ‘Wuzetki żadnej premii nad wibor nie mają. – Kondycja firm jest dobra, obecna zmienność to raczej korekta wywołana szumem informacyjnym – ocenia Tomasz Wronka, zarządzający Michael / Ström Domu Maklerskiego.
Na funduszach obligacji dało się przez ostatni rok zarobić znacznie więcej niż na jakimkolwiek depozycie bankowym. Średnia rentowność w funduszach obligacji krótkoterminowych w TFI PZU wynosi około 7%, jak ocenia Jarosław Leśniczak. Po odjęciu kosztów można się spodziewać stopy zwrotu rzędu 6,5-7%. Natomiast w przypadku obligacji długoterminowych zysk zależeć będzie od scenariuszy inflacyjnych i związanych z nimi stóp procentowych. Obligacje krótkoterminowe zarabiają, gdy stopy procentowe są wysokie lub stabilne. W okresach wysokich stóp procentowych nowe emisje obligacji krótkoterminowych oferują wyższe oprocentowanie, co przekłada się na lepsze zyski dla inwestorów.
Środowisko makroekonomiczne będzie dużo bardziej sprzyjające niż w 2023 (silniejszy konsument, mocny rynek pracy, lepszy wzrost PKB). Niższe będą też koszty finansowania, co wpłynie pozytywnie na cashflow finansowy. Z drugiej strony, spready kredytowe polskich obligacji znacząco się zawęziły, zarówno ze względu na lepsze perspektywy emitentów, jak i napływy do funduszy o niskim duration – zauważa Andrzej Czarnecki. Większy optymizm przejawia Andrzej Czarnecki, zarządzający funduszami Generali Investments TFI.